| aq198822 |
2014-12-15 19:50 |
摘要：沪深股市的单日超万亿成交，其实就是大型机构和千百万投资者向蓝筹回归的数字写照。中国股市长期炒小炒差，如今，市场理性回归，为什么要被社会广泛诟病呢？只能说我们的舆论和市场太习惯想当然，没有深入分析其成因，就盲目下结论，这是十分有害的。上周的单日超万亿成交更多的层面来说是一件大好事，它标志着沪深股市终于向蓝筹时代迈进，中国的资本市场的大时代拉开了序幕。中国证监会并未对巨量成交进行窗口指导，说明我们的管理层看到更多的是积极方面，而没有像一些所谓的专家一样想当然。金融股的调整是短期的，更广泛的大蓝筹将迎来更大的中线行情。
上周的硝烟终于以一根长上下影阳十字星收盘。争论的焦点在于沪深股市的巨量成交是好事还是坏事、是否影响了国家的金融安全，未来是否要回到题材概念的炒作上去，前者是关于国家安全的宏观层面，而后者则关系到万千股民的钱袋子，亦非小事。
已经快一个月不写股市评论，因为早在今年9月，我就发出《牛市！从10月正式开始》的文章。自此以后，牛市如期跨越2450点牛熊分界线，以磅礴的气势给那些熊市论者上了生动的一课，让无数的踏空者追悔莫及。我认为一切都已定论，无需我这个只看大局的评论者多话。
但是上周的舆论几乎出现了一边倒的倾向，为牛市的健康发展添上了一丝不健康的阴影，笔者认为有责任站出来说话，有必要为中国股市的健康发展再次鼓与呼，不能让一些不真正懂得股市或者曲解国家意图的写手们误导股民，以致在牛市中上错车最终输钱甚至血本无归。大是大非面前，本人不得不说。
先来说12500亿的巨额成交是好事还是坏事？要说这个问题，先要说这个12500亿是怎么来的，很多人说是巨量增量资金所致、而这巨量增量资金中有不少是配资炒股、融资炒股，其实我不否认这是部分事实，但是这占有的量究竟有多大，我看是个问号。如果你用新浪财经公开的个股买卖数据发现，以最为火爆的中信证券为例，当日的散户买入卖出金额仅为两三千万，绝大多数为超级大单，而这些超级大单绝非普通散户的配资、融资形成的。
那么这些巨大的成交量是如何形成的呢？我个人的解释为大机构的换仓所致，举例说如果基金2万亿的市值中当日出现500亿的换仓行为，那在交易量上体现的是1000亿的成交量；同样还有大量的险资、QFII、私募基金以及其他机构，他们如果有当量的换手，那么总共形成换手的成交量不会低于3000亿，那么这样就占到了4000亿的天量水平；普通散户更是换仓的爱好者，如果基金如此，那散户的换仓会是多少呢？超过8000亿难道是问题吗？
可以佐证的是12500亿巨量成交的当天，资金是净流出的，这可以从多家交易数据中得到证明。不仅是这一天，此前的几天都以净流出为主。既然这样的巨量成交并没有影响到所谓全国资金向股市大搬家，哪来的什么国家金融安全？这是否太危言耸听了呢？从证监会层面已经辟谣，并没有对券商的两融作窗口指导，我想也不存在什么某领导拍桌子，说什么这样下去国家金融安全怎么怎么的话，因为我们的国家领导依靠的是数据说话，没有这么容易上表面现象的当。
好了，其实近期的巨量成交说到底是全市场换仓的行为所致，他们在换什么仓呢？笔者认为机构正在大量增持金融蓝筹，大量减持非金融题材概念股，在这种强大的示范效应下，市场投资者也正在向这个方向汇聚，由于动作太猛，终于在12月9日出现了12500亿的两市世界之最的巨量成交。知道了原因，那么我们要来回答这种巨量换仓是否是正确的行为呢？
要回答这样的问题，首先我们需要弄清楚，A股金融股的价值是否被高估了。以争议最大的券商股为例，既然我们绝大多数人都认为是牛市，那券商就是牛市最大的受益者，现在大家看到的只是交易量的剧增以及两融业务带来的巨大收益，其实更多的利好还在等待着券商，比如个股期权、T+0、新三板做市商制度、资产证券化、直投业务、放大杠杆看齐国际水平、深港通、美股通以及金融改革中可能存在的券商银行合并形成真正的投行等等，当然降息降准更加利好券商，如果我没有看错，未来三年券商的业绩都是翻番的，既然这样，券商的估值理论上当看到100倍以上，这和创业板很多股票看到数百倍市盈率的道理是一样的。
那为什么出现了暴跌呢？难道只是舆论使然，当然不是的，暴涨过后当然需要调整（即使未来还有相当大涨幅），调整时大家就去找理由，找所谓的领导发脾气，一些不太懂股市的舆论发出什么猪论象论，其实客观的说，舆论很多时候并非全对，我举过无数次，1996年12月被权威媒体公开举例的泡沫代表东大阿派，现在的股价已经翻了50倍不止，只是在当时的条件下很多人无法理解一些看似不合理的事实而已。当我们回首这些往事的时候，我们是否应该为自己不懂股市而妄发评论而汗颜呢？！
再以银行股为例，目前A股上市银行股的平均市盈率在暴涨以后是6倍左右，如果我们对比美国的富国、花旗、我国香港地区的汇丰、东亚等银行，我们会惊人的发现，这些银行的平均市盈率大约在15倍左右，市净率多数在1.5-2倍以上，有的还在数倍以上，这些数据都是我们的两到三倍。再比较这些银行的成长性发现，我们银行的成长性水平在其它多数银行之上，如果从纯理论上估值，目前A股银行的股价在上涨以后至少还被低估50%以上。
那么，过去A股银行为什么被压低到如此估值呢？很多人把理由归结为经济下滑，其实根本不是这个原因，中国的经济无论怎样还是增长7%以上，怎么叫经济下滑，应该叫经济增速下滑，A股银行股的估值如此之低，根本是国际国内很多内行认为，中国的多数银行有破产的危险。破产的主要原因是地方融资平台对银行的牵连，在于房地产泡沫的羁绊、在于银行的核心资本充足率的下降以及坏账率的上升。
那么，现在这些情况解决了吗？我认为基本得到了解决或者说有望解决，怎么说？中央出了三招，第一招成立了负责地方债融资平台的资产管理公司，这一招其实就是从根本上解决了银行受到地方融资平台的牵连；第二招就是发行优先股，从很大程度上解决了银行核心资本充足率不足的问题；第三招是地产行业松绑，大幅降低了地产泡沫破灭给银行带来的致命威胁。
有此三招，银行的致命风险基本解除，在中国经济7%的增速和金融改革的大前提下，中国的银行股没有理由不享受更高的估值，即使只回到10倍市盈率，由于银行的业绩还是增长的，那么有理由相信银行的股价可以在现有基础上再上涨50%以上，如果改革有利，翻上一倍也是有可能的。
那金融股为什么选择在最近半个月爆发呢？因为我们在近期开启了降息通道，资金进入全面宽松，过去根本拉不动的大象蓝筹终于迎来了爆发的周期。沪港通的开通也在为市场带来新鲜血液，不要告诉我每天的额度没有用完，随着A股市场的全面爆发，沪港通将为A股市场带来大量的外资，因为资金都是逐利的，全球的资金为什么只流向处于高位的美国市场，难道就是因为美国对非美货币升值吗？要知道全球货币中，唯有人民币对美元是升值的，这不是我说的，是美国著名投行说的，更是美国国务卿们每次到中国的游说重要目的。
因此，沪深股市的万亿成交其实就是大型机构和千百万投资者向蓝筹回归的数字写照。中国股市长期炒小炒差，如今，市场理性回归，为什么要被社会广泛诟病呢？只能说我们的舆论和市场太习惯想当然，没有深入分析其成因，就盲目下结论，这是十分有害的。更有所谓专家，拿全球最大的美国市场做对比，须知美国市场长期崇尚的就是价值投资，它已经用不着A股这样的大换手了。我可以肯定的说，A股市场这样的大换手未来可能还有多次，但是在经历过这样的投资理念的彻底转变后，未来也会像美国一样，大幅降低换手率的。因此，上周的万亿成交绝对是一件好事，它标志着沪深股市终于向蓝筹时代迈进，中国的资本市场终于拥有了赶超美国市场的成交量条件，虽然这种超越还需要大量的基础性工作和相当长时间的努力。
当然，市场还有一种声音，就是只有蓝筹股涨的市场不是真正的牛市。我想说的是，我从来没有认为创业板多数是垃圾，相反我认为创业板在未来仍然有较大的上升空间，而且我从来是创业板的支持者，只是从2012年12月开始，创业板已经从585点上升到今年最高的1631点，这样的涨幅已经不小，相对蓝筹股极低的估值稍微高了一些，买东西当然希望价格更便宜一些。一旦蓝筹股恢复名誉涨到其合理价位，那蓝筹和创新就会联袂上涨，因为中国的经济正在大大们的调理下逐渐走上中兴之路，A股市场理当享受更高估值，因此股市的上涨是正常的。
这种中兴之路的巨大优势正在逐步显现，改革更为中兴注入强劲的推动力。金融股的估值只是在现有条件下的估值，我可以肯定的说，如果银行券商保险实行吸收合并走全球流行的金融控股集团之路，金融股将迎来资源共享，1+1+1大于3的共荣局面，过去那种人为的羁绊一旦破除，我国的金融行业将迸发出更加强大的生命力。这样的道理您是否想过，但中央已经开始在做，好戏还在后头，什么叫涨高了？！
请不要用什么风大了，猪都会飞来解释现在的行情，一个字“俗”，另一个字是“蠢”；银行股是猪吗，这些低于净资产，市盈率低于10倍的股票在未来三年后会到什么价位，你可能想不到，也许到时你会在内心说自己是一头猪，因为黄金被当成白菜卖自己竟然视为正常，自己不是猪又是什么？也不要天天埋怨满仓踏空，因为自己不研究、不学习、不思考，这样的投资者满仓踏空到底应该怪谁！因此，加强学习，赶上飞奔的列车是要务！看看那些新入市的股民，没有那么多的清规戒律，什么两桶油涨停就行情到头了，我才开户呢，不买券商就买银行，这么便宜还迟疑啥？
调整随时都会有，但如果你弄明白了上涨的逻辑还需要我告诉你怎么做吗？除非你是短线投机客，而事实证明大部分的短线客已经在这轮行情的前期就被清洗出局，还是我在10月27日发文中所说的一样，一切见好就收的观点、一切中国经济行将奔溃的观点还是赶紧收起来吧！那些长期鼓吹中国经济马上崩溃的“思想家们”没有受到政府方面的任何质询，说明这样的政府无所畏惧。就像我们的股市，如果没有了唱空者，那就涨不下去了，道理好简单，如果都唱多，那岂不是人人满仓，那什么样的主力能抬着我们前行呢？
因此，如果我们认为蓝筹估值修复是合理的话，那就让蓝筹快快的涨吧，让MSCI后悔没有在今年6月份将中国股市纳入其配置指标；中国的普通投资者赶紧抓住历史的机遇吧，中国遇上了一代明君，他们为我们的资本市场搬掉了许多暗礁险滩，在更大的层面上，惩治贪腐，奠定经济改革的基础，伟大的中国梦已经开始显现。如果你现在还在犹豫，那实在是太不关心政治了，太不关心我们的国家变化了，说得层次低点，也太不关心自己的钱袋了。如果是这样，那我还能说什么呢？！
至于市场是否会回到题材概念股上来，请大家大声读一下前面这句话，市场应该回到题材概念上来吗？即使因为蓝筹股短期上涨过猛引发一些庄家借题发挥，来了那么两三个月的所谓垃圾股行情（请注意创业板并非垃圾股的代名词，垃圾股是那些上市10多年长期垃圾的股票），随着注册制的推行和打击庄家炒作，这样的炒作最终是短命的，在新的牛市面前，我们的投资者还是应该看大势。当然，我绝不否认这些题材概念股中有涨百倍的大牛股，但这样的机率太低，普通投资者抓住的机会太少，还是蓝筹更容易抓住。如果过去三十年，你买入的是深发展、万科、白药、新希望、民生银行、中兴通讯、中信证券、茅台、五粮液、天津港、盐田港等等好股票，新股开盘就买入，现在的收益是多少？谁说中国A股没有价值投资，自己想想从1990年的沪市100点起步，现在是接近3000点，24年30倍，只要不是在当时超高的点位开盘就买入并持有大多数股票中的若干只，你会吃亏吗？！ |
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