| happy522 |
2014-12-03 09:01 |
又是大涨！上证指数已逼2800点。目前市场现在最关心的问题是，这轮上涨会由于什么原因而调整？本轮A股的牛市行情驱动因素，更像1996-2001年经济低迷期以“改革”、“创新”的名义全面提升估值的财富再配置型行情，而不像是2005-2007年的繁荣型大牛市，也不像2008年之后的“放水式反弹”。
当下行情与1996年相似之处在于：1，相似的宏观环境。上世纪90年代前中期，货币超发、投资热潮导致通胀高企、货币政策不得不剧烈收缩，随后经济低位徘徊，持续处于转型调整期，这与2008年底“四万亿”及其后的情况如出一辙。2，相似的股市流动性环境，产能周期错配压力缓解后的衰退式宽松+货币政策的边际改善，保值贴补率从1995年末的13.24%降至1996年末的3.72%，这与当前理财产品的收益率持续回落相似。3，相似的估值水平，可观的风险收益比。1995年末A股整体估值为15.5倍P/E，当前全部A股P/E(TTM)15倍，沪深300P/E10倍。4，相似的政府意愿。1996年以后是通过做大资本市场，为国企提供融资途径；当前43号文卡住了地方政府的资金来源，政府通过改革盘活50万亿国企存量资产的意愿将提升。
在指数加速上涨中，未来数周波动难免会加大，自以为每次回调之后都是买入时机。对于投资机会，应继续关注：
1，券商 、保险、地产等利率敏感性行业。
2，“一带一路”战略下的核电、高铁、军工、建筑等。
3，结合市值弹性、股价短期动量、区域、行业分布，关注国企改革股票。
4，并购重组的进展明确、且股价调整之后显著缩量的股票。 |
|