| aq198822 |
2014-11-27 18:21 |
在信贷资产证券化取消行政审批一周内，沪深交易所先后下发《证券交易所资产证券化业务指引》的相关文件，对备案制资产证券化业务的法律适用和监管规则做出详细安排。备案制落地和细则出台是向盘活存量金融资产迈出一大步。应该如何看待资产证券化取消行政审批产生的市场效应？这对我国债市的发展能起到多大的作用？
申银万国首席分析师桂浩明刚将就此分析。
经济之声：什么叫信贷资产证券化？
桂浩明：这是一个比较专业的名词。不过我想举一个例子来说明，中国最早的资产证券化是在珠海做的，珠海当时要做基础建设，但是当时政府还比较缺钱，于是就把高速公路做了一个资产证券化。高速公路这个资产是很实在的，每年的效益明确但不是很高。所以它就把这个高速公路几年收费所获得的收益，做成一个证券化的产品，卖给了投资方。投资方拿到了这个就以为我先给你钱去做你要投的基础建设，你偿还了)债，再建设高速公路，通过每年产生的收益来偿还。这是一个典型这个资产证券化的案例。前几年中国资产证券化，得到了比较大的发展，有关方面也在大力推动。从目前的态势来看，包括以信贷资产证券化为主证券化的业务还是在推进。
经济之声：那么这种资产证券化业务本身都有哪些风险，对于这种债市的发展有哪些作用呢？
桂浩明：信贷业务的证券主要包含两方面。第一个现在很多是通过银行，比如说，银行有一个大额贷款，要几年以后归还，银行就把这个信贷打包成一个证券化产品卖出去，其他信贷(机构)实际上买到了一个贷款，这个贷款因为资产比较高的，每年有稳定的利息收入。那么这样既减轻了银行的资本压力，也满足了社会化投资的需求，这就是信贷资产证券化。前几年，国家每年都规定一定的额度推进信贷资产证券化。另一方面，从现在来看，除了银行以外，还包括一些企业，也都在推行类似的业务，包括资产证券化。
在这过程当中，其实有一些风险。第一个风险是资产必须有稳定的现金流，如果没有稳定的现金流，买到的人可能今年拿到多少回报，明年可能拿不到了，这就会造成风险极大的散发。那么在这种情况下，企业要稳定现金流，特别是行业比较稳定，使企业不会因为行业波动，造成经营上的困难。目前来看，并不是所有企业都能满足这种情况。第二，资产证券化通常由于在实施过程中，因为信产等各种因素影响，它会要求比较高的利率水平和回报，也就是比较高的利益。那么这种情况下，对于承受的一方来说，也会造成一定的压力，利益过高也在发行上存在风险，另外对于经营也有一些的复杂的影响。所以证券化的推动，这个趋势有越来越多的人来做，但是不是一帆风顺，当中还有很多需要考虑的问题。
经济之声：确实这种金融创新工具还是具备一定的风险的，推行起来还是要谨慎一些，当然现在取消了行政审批，那么券商人士表示欢欣鼓舞了，觉得这个期待已久的券商资产证券化创新将会迎来一个新的暴发，那么这对券商股是不是真的会形成长期的利好呢？
桂浩明：应该说是利好，过去国家每年规定多少额度，客观上证券化它还是比较受限制，现在不需要行政审核了，备案制大家都可以做。 |
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