| aq198822 |
2014-10-10 20:24 |
A股上涨的底气何在？
近一段时期，A股市场涨势喜人。自今年7月至今，以上证指数为例，其累计涨幅已超过15%。截至本月9日收盘，上证指数再度创出年内新高，距离2400整数关口仅有一步之遥。
观察其它市场，与A股市场存在密切联系的港股却出现了大幅波动的走势。其中，港股市场在9月份录得7.31%的单月跌幅。即使自10月份以来，港股市场出现了明显的回暖的走势，但是当前港股市场距离前期的高点位置仍有一段空间。
那么，A股上涨的底气到底在哪里呢？
或许，更多投资者认为，沪港通是目前A股市场持续上涨的根本原因。不过，细看沪港通规则，实质上从门槛、交易制度、交易时间等条件分析，港股市场可谓占尽了优势。至于A股市场，因投资回报率长期低下，沪港通吸引场外资金的作用也许不会太大。但是，沪港通对A股市场确实产生了良好的场外新增流动性的流入预期，此举属于股市上涨的推动力，却并非根本原因。
随着沪港通的正式“通车”，未来两地市场的交易模式或将逐步趋同，这也有利于完善A股市场本来不成熟的机制体制。而随着相关体系的进一步完善，未来有望为A股纳入MSCI指数增加不少分数。显然，按照良好的预期发展，A股市场的新增流动性预期相当明朗，接下来就是要解决长期受到市场压制的投资信心问题。
实际上，对于一个庞大的A股市场来说，并不缺乏资金，而缺乏的是投资者的投资信心。
确实，纵观近几年市场的表现，即使市场延续长期下行的趋势，但每当市场传出利好消息之际，就会涌出不少来路不明的流动性，从而引发市场短期的快速上涨。更多时候，市场对指数的快速反弹产生了麻木感，而投资者也不敢轻易跟风买进，毕竟过去市场的反弹行情给投资者带来了更多的不确定性。由此可见，因A股市场长期的市场环境恶劣，结合市场制度的不完善，从而导致市场的投资信心大幅下降。与此同时，股市的融资与投资功能也被不断削弱。
至此，无论从国家战略层面，还是从管理层保护投资者的角度分析，逐步恢复股市的融资与投资功能颇显关键。因此，在现阶段，提振股市，提升投资者的投资信心无疑成为了重中之重。于是，在强大的政治压力下，股市的反弹行情也就持续上演了。或许，这就是A股上涨的最大底气。
反弹还是反转，这是当前投资者最关心的问题。
实际上，衡量股市反弹与反转有多种方法。笔者郭施亮认为，指数自底部上涨至20%附近的区域，将会到达典型的牛熊分水岭。若市场能够形成有效地突破，则股市有望进入真正的反转行情。其实，就目前的市场走势来看，距离这一区域已经非常接近了，而目前的市场也正准备面临一场大的挑战。
笔者认为，目前A股具备了中级反弹行情的根基，却不具备大幅走牛的基础。显然，大量的新增流动性流入预期无疑是本轮反弹行情最直接的推动力。但是，市场长期的制度漏洞依然没有得到有效地解决，或者说股市中长期偏向做空的交易制度始终存在，游戏规则依然偏向于做空者。因此，在这样的市场环境下，管理层也急需改变相应的游戏规则，为股市的进一步上涨创造出更大的动力。
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