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政策给慢牛提供“双保险”
毋庸置疑，今年以来高层在坚守转型导向和底线思维的把控力超出市场预期。无论是经济增速下滑时有序松绑地产，还是全年维持对于改革细则的落实，都缓释了改革进程与增速过快下滑的矛盾。同时，降低社会融资成本和鼓励股权融资的纲领贯穿全年，在转型和经济减速的背景下，给企业生存环境持续松绑，在明年的上半年很可能看到量变到质变的效果。
制度上，针对新三板、上市公司收购兼并的审批简化、审批制向注册制的过渡、沪港互通等等制度优化，能够塑造一个更完善的市场体系，而市场体系的完善与否好比游戏规则是否合理透明，对于社会资金的吸引力也将逐步提升。以并购重组为例，今年A股的并购事件共发生1716期，是去年同期的3.8倍，其中跨界并购约300起，涉及资金3391亿元，为2011-2013年总和的3.1倍。具体到A股影响上，传统行业通过跨界并购进入文化、互联网等新兴行业，可以跳出传统行业的估值体系，享受一定的估值泡沫，从而提升整个A股的估值中枢。同时并购、整合、重组往往会带来配套资金的流入，有助于引入中长期产业资本的介入。
四季度注重“秋收冬播”
A股的慢牛格局有望成型，但市场也发出多个值得关注的信号，即2008年以后沪综指首次半年线与年线金叉，并伴随中短期均线多头排列；月线上即2009年后首次出现5连阳。借鉴过去的规律，四中全会前A股上涨为大概率事件，而会后调整成为主基调，很大程度上与政策预期兑现有关。考虑到会前不少预期利好已经兑现，如深化改革会议强调确保改有所成、央行正回购利率下调、首套房政策放松等，预计会前市场情绪会达到一个高潮。
从9月中下旬的市场特征来看，9月新发基金发行数量和融资总额均创下年内新高，第四周融资融券余额增幅创历史新高，沪港通预计10月下旬进入测试等信号都显示，10月可能产生一个阶段性高点。加之主题投资板块已经纷纷进入主升浪，因此10月“秋收”将替代进攻，成为主要策略，尤其是针对前期预期透支较为充分的主题。但与过去不同，由于慢牛格局仍在，因此“秋收”后的“冬播”值得重点关注，从政策取向出发，预计四季度医药消费等弱周期行业、以及短期稳增长所带动的传统行业具有一定估值修复机会，“冬播”机会值得投资者重点关注。
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