| haifeng321 |
2014-07-02 08:36 |
A股在2014年上半年最起码创下了两项纪录，一是在全球主要股指涨幅榜上垫底，二是沪指创下了有史以来半年震幅最窄的纪录。年年都有人高喊着牛要来，年年却都是熊出没，这回倒好，心电图都快拉成直线了。这不禁让股民唏嘘不已，“A股自2010年以来已连续四年全球垫底，年年拿倒数第一，丝毫不给倒数第二任何机会，这真是一个奇迹。”
不过随着微刺激的加码、IPO的落地，有不少券商已经开始吹暖风了。这其中尤以空头代表安信证券最为吸引眼球，其首席经济学家高善文表现看平三季度、看多四季度。那么在下半年的A股市场究竟需要注意什么呢？是否行情真的就那么悄然靠近了？
1、房地产：下行而非崩盘
关于房地产未来的走势问题，这半年来多熊激辩不断，不可否认的是房地产对经济乃至对股市都有着重大的影响。虽然楼市的低迷，各地取消限购的消息频传，但是有不少券商仍然表达了对房地产的担忧，同时指出下半年房地产板块对股市将有着重要影响。
在安信证券的中期策略会上，安信首席经济学家高善文指出房地产市场去存货和去泡沫的调整过程事实上已经开始，但至少还需要3-5年的时间来回归到相对正常可维持的水平，不排除断裂和崩塌风险。如果房地产看错了，出现了崩盘，整个市场的风险会很大。不过基于现在数据，他认为地产崩盘可能性较小，均值回归的可能性更大。
广发证券下半年A股策略报告指出，地产投资的下滑才刚刚开始，待地产销售企稳后才会回升。从历史经验来看地产周期向下调整的时间至少要半年以上，因此地产投资的企稳回升可能要到年底才能看得到。A股大部分行业与地产产业链相关，景气均受到地产投资下行的冲击。
不过也有券商表达了不同观点，太平洋证券在题为《地产下 地产股上》的地产行业中期策略中指出政策面和资金面都是向好趋势，有利于地产股的估值回升。如果房价果真深幅度调整，那么投资者修复极度悲观预期后，地产股也将迎来一定估值修复空间。
2、国企改革：混合所有制改革是重中之重
中央经济工作会议提出对2014年经济工作“稳中求进、改革创新”的核心要求。2014年是国企改革年，是全面深化改革的起步之年。作为国企改革的顶层设计文件，《深化国企改革指导意见》和《国有经济布局结构调整方案》两份重要改革文件雏形已成，目前在征求意见阶段。如果一切进展顺利，最终方案有望在今年9月份以后对外公布，但真正的推进以及试点工作的展开或将从2015年开始。
中国银河指出，混合所有制改革是2014年国企改革重中之重。重点关注涉及国民经济命脉的重要行业例如石油石化、电信、铁路、金融、军工等行业降低门槛引入民资的机会，此外涉及支柱产业和高新技术产业以及竞争类行业则重点寻找一些竞争力比较强，治理结构优良，引入战略投资者或者股权激励比较快的国企改革标的。
此外，还需关注国企改革中兼并重组的机会，关注产能过剩行业的兼并重组以及科研院所类央企整合以及上海、广东等地区的国企改革方向和改革进程。
自中石化率先宣布开启混合所有制试点后，中海油、中冶、中石油、宝钢集团、中航科工集团、中国海运集团、大唐集团等多家央企也相继成立改革领导小组，开始研究制定改革方案。
3、军工改革：强军和改革逻辑不变
随着军工企业资产证券化步伐的提速，二级市场上，军工股近期走势强劲，明显受到市场资金的青睐，比如军工板块新龙头成飞集成，该股率先引爆军工股新一轮的上涨行情。
广发证券预计，国家继续会推进通用航空产业的发展，会推进空管划设、基础设施建设等方面的政策；在北斗导航应用上，预计会在技术和增强型设施上继续加强，在公务用车等领域会加大推广；对于具有战略意义的航空发动机技术，预计会推出相应的推进计划和专项。
下半年应该关注政策性因素比如通用航空、航空发动机、卫星导航方向的政策，关注局势、重组预期的变化等事件性因素，短期关注业绩预期差异情况。
4、中韩自贸区：谈判加速有望年内落地
中韩自贸区议题是目前两国间贸易谈判的重点，双方希望在今年结束中韩自贸区谈判进程而达成协议。随着国家领导人对韩国的国事访问，中韩自贸区谈判有望加速推进。
业界普遍预测，中韩自贸区协定一旦达成，势必将为原本已经取得快速发展的中韩双边经贸关系增添新的增长动力，也将为亚洲、尤其是东北亚区域经济一体化塑造一个成功的典范。
从区域上看，目前，青岛、天津和连云港都在积极争取建立中日韩自由贸易区先行区。分析人士指出，无论区位、贸易往来、人员交往还是产业互补，山东与日韩的关系都更加密切，成为先行区的可能性最大。而从具体公司来看，分析人士指出，自贸区概念中表现较好的公司集中在港口、机场、物流等交运行业和园区开发、拥有土地储备等地产行业。中日韩贸易方式以海运为主，港口和航运收益最大。
5、丝绸之路：打开向西的战略空间
新丝绸之路建设有助于我国打开向西的战略空间，也能够帮助稳增长经济目标的实现。“丝绸之路”战略的核心是加强中国与邻国之间的互联互通，陆上和海上丝绸之路的建设，将分别打通中亚和东南亚和我国主要的经济区域。
国泰君安指出，在东南沿海政经环境趋于恶化的背景下，预期政府将确保向西的战略空间，从政策层面加速推动“丝绸之路”战略实现。新丝绸之路建设也能够和稳增长目标实现完美结合。为了避免走上老路，本轮“微刺激”政策特意强调了对西部地区的倾斜，和“丝绸之路”战略思路不谋而合。
加强东西部地区经济联系或为当前阶段的战略重点，国泰君安推荐铁路设备、建筑、电力设备和建材等行业的主题性投资机会。
6、油气改革：机会或将持续超预期
中国能源消费对外依存度的日益提高，为民营企业走出去寻找能源资产增加了更大的必要性和紧迫感。十八届三中全会吹响油气改革号角，油气进口权或进一步放开、能源定价有望进一步市场化，将为民企进入油气领域扫清障碍。
目前中石油在我国管网市场处于绝对垄断的地位，数据显示，其中，石油管网占比超过 70%，天然气管道占比还会更高。随着民资加快进入非常规油气领域，对油气管网设备的公平开放需求日益凸显。
今年5月12日，中石油宣布，公司拟通过产权交易所公开转让所持东部管道公司100%的股权。资产规模超过800亿。不过，目前该事件未有公开进展。有消息称，中石油有望在下半年完成该项资产出售，接盘买家可能是去年成立的中石油管道联合公司。也有观点认为，中石油旗下昆仑能源亦有接盘可能性。
华泰证券表示：引入民资，共同、勘探开发油气资源；非常规油气资源的勘探、开发；天然气阶梯价格制度落地，这三条主线均对油气上游相关油服企业起到提振作用，尤其是具有较强页岩气等非常规油气资源勘探、开采技术的民营企业，将率先从政策红利和中石油上游产业改革中获益，相关投资标的业绩爆发值得期待。
7、微刺激：继续发力稳增长
面对经济增速回落、下行压力加大的状况，从中央到地方都开始行动起来，微刺激的力度陡然加大。从4月份央行向县域以下的农商行和农合行定向降准，并不断扩大降准范围，到从4月底铁路总公司把2014年的固定资产投资项目从44个增加至64个，计划投资总额从今年年初的6300亿元提高到8000亿元，再到近期多个省份出台力度颇大的稳增长措施。可以看出下半年微刺激政策还将继续加码。
黑龙江省近日出台稳增长措施，计划在铁路、民航、水利等领域投资3000多亿元。四川省成都市也出台稳增长的22条措施，以稳定投资、促进消费、推动经济转型升级。据不完全统计，目前各省市的计划投资总额已经高达10万亿元。
中金公司首席经济学家彭文生预计，下半年将加大政策放松力度，对冲地产调整带来的经济下行压力。“国内经济仍处于地产危墙之下。下半年经济增长，取决于地产调整带来的下行压力与政策放松刺激基建投资之间的角力。”
若下行压力进一步增加，货币政策定向宽松力度会加大，存在降息或降准等全面放松的可能，财政政策放松则体现在支出加快，收入增速放缓，赤字接近预算。
8、股票发行注册制：IPO堰塞湖将得到有效化解
证监会在上半年最后一次新闻发布会上表示，新闻发言人张晓军表示，注册制改革涉及面广，是资本市场牵一发而动全身的改革，必须积极稳妥地推进。目前，证监会正在研究股票发行注册制改革方案，计划今年底以前提出具体方案。
注册制一旦推出，证监会对发行人的申报文件全面性、准确性、真实性和及时性做形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断，而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。业内人士普遍认为此举将有效化解IPO堰塞湖问题。
长江证券分析师表示，注册制改革从顶层设计上契合了“市场在资源配置中起决定性作用”的总体方向，发行注册制将提高发行和承销费率，增厚券商投行收入。国内的投行承销费率（IPO和再融资）逐年走高，而且从主板到创业板的承销费率逐渐提高。发行审核较为宽松的创业板发行费率持续高于中小板，而后者则高于发行更为严格的主板，也印证了发行门槛的放松并非降低投行费率，反而提高发行费率。 |
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