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昨天晚上，天神娱乐发布业绩预告，预亏78亿元，成为截至目前的“最大雷”。- 1 -预计巨亏78亿天神娱乐贡献的这颗雷，可堪载入A股史册。根据公告，天神娱乐预计2018年净亏损73亿元-78亿元。这一亏损是什么概念呢？目前，天神娱乐的市值才44亿元，其15-17年的净利润分别为10.2亿、5.47亿和3.62亿元，3年净利加总也不够2018年亏。近80亿的预亏损额，也让天神娱乐成为截至目前公告亏损额最大的A股上市公司。对于亏损的原因，天神娱乐给出了三个理由：1. 受宏观政策影响，子公司业绩下滑，对合并形成的商誉进行49亿元的减值准备； 2. 公司的投资标的业绩不达标，对出资份额减值准备8.2亿元，预计承担损失15亿元； 3. 对参股公司的股权投资，预计减值准备7.5亿元。天神娱乐还表示，如果不考虑资产减值因素影响，公司2018年净利润约为3.77亿元。 - 2 -买买买埋下地雷天神娱乐现在爆出的商誉雷，早在其2014年上市之初就已经埋下。天神娱乐成立于2010年3月，以网页游戏发家。公开信息显示，公司创始人朱晔最初手中只有300万元的投资额，经过短短四年的运作，在2014年9月，当时还叫“天神互动”的天神娱乐，以24.51亿元的价格，借壳科冕木业，完成上市。上市之后，朱晔就开始疯狂买买买。仅2015年，天神娱乐就并购了妙趣横生、雷尚科技和爱普三家公司，拓展游戏业务疆域。2016年，天神娱乐又把版图拓展到了内容营销和影视行业。这一年，其又收购了内容营销平台合润传媒，还入股了微影时代、功夫影业。据不完全统计，自2014年上市以来，天神娱乐共发起12起并购案，收购总金额逾120亿元，涉足影视、游戏、应用分发、互联网广告等板块。 最开始，大举并购对天神娱乐业绩的推动作用是显著的。据天神娱乐历年年报数据，2014-2017年间，公司营收节节攀升，历年增幅高达54.29%、97.85%、78.01%、85.17%；净利也极速增长，同比增幅高达66.15%、56.25%、50.99%、86.5%。其间，还制作出了包括《余罪》等在内的爆款影视剧。不过，高溢价并购下的业绩增长，终究是经不起考验的空中楼阁。- 3 -主力产品下架引爆雷光鲜亮丽的业绩背后，是天神娱乐多年来大肆并购带来的高达65亿元的商誉，这个数字目前已经占到了公司总资产的48%。高悬的商誉，无疑给公司埋下了一颗大地雷，要平稳避险，就必须要并购公司的业绩达标。但现实却不尽人意，自2015年开始，公司收购的雷尚科技、妙趣横生、幻想悦游等公司均未兑现业绩承诺，尤其是2016年收购的一花科技有限公司，这次收购形成的商誉高达9亿元。而天神娱乐当时肯定没有想到，这次的收购在两年后给了公司猛烈的一击。2018年，棋牌类游戏受到严厉监管，包括腾讯出品的《天天德州》在内的一系列游戏下架，一花科技的主打产品《一花德州扑克》也未能幸免。主力产品的停运，让一花科技给出的3.66亿元对赌协议面临无法兑现的风险，这极大地拖累了天神娱乐的业绩增长。天神娱乐18年中报现实，公司上半年营收12.34亿，同比减少22%，净利仅2.09亿，较同期大减58%。真正让天神娱乐的虚假繁荣撕开一道口子的，是去年9月公司发布的一份公告。18年9月21日晚间，天神娱乐公告称，公司因资金状况紧张，致使部分贷款未能如期偿还或续贷，具体逾期金额有1.35亿元。2017年底天神娱乐还是全年现金净流入8个亿，9个月之后就连1个亿的钱都还不起了，这自然引来了深交所的问询。祸不单行，同日，天神娱乐实控人+创始人朱晔发布公开信，宣布辞职，称自己对行业和市场的预判不够充分，公司融资也出现了困难，还称自己离开只是暂时，未来还会回来。但恐怕要回来也没有这么容易，因为在去年5月，朱晔已经收到了中国证监会的《调查通知书》，原因是有一笔收购影视公司的交易涉嫌违反证券法律法规，同时被调查的还有另外三家上市公司。- 4 -巴菲特也打救不了在天神娱乐刚上市不久时，朱晔曾经豪掷1500万元，拍下了跟巴菲特共进午餐的机会。 在投资圈里，能与巴菲特共进午餐，一向被视为身份的象征，甚至有人会觉得自己的事业将一马平川、畅通无阻。但很显然，这在朱晔身上并没有奏效。他一手打造的天神娱乐，如今雷区遍布，除了大规模的商誉减值，还踩雷股权质押平仓风险，朱晔所持天神娱乐股票的质押、司法冻结比例分别达到了98.94%和100%。各种利空消息，也拖累了天神娱乐的股价。今年以来，其股价已经下跌超过70%，曾经300多亿的市值，如今只剩44亿了。而朱晔本人，也从2015年胡润IT富豪榜第31名，变成了如今的监管调查对象。曾经沧海难为水，朱晔在华人富豪圈里，与巴菲特共进午餐走向人生巅峰，但如今，业绩凋零风流云散，只留下中小投资人的血泪，在股神的午餐上，他什么都没学到。
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