中石化金融衍生品之战，竟然是败于天气太暖
这篇是讲中石化这次在衍生品领域巨额亏损的分析。
这几天看了一些所谓专业媒体的分析，没有一个是靠谱的，要么就是只说到一个很微小的点，这篇则将是对此次事件的全面复盘和分析。
文章主要解释三个部分，
1，中美在原油期货领域的金融战争复盘
2，联合石化为首多头战败的原因
3，剩下的一个隐藏在文章里，大家自己发掘~~
1 前言
据路透报道，中国石化两名高管被停职，或因巨额交易亏损。随后中国石化新闻发言人表示，陈波和詹麒因工作原因停职，由副总经理陈岗主持行政工作。目前，联合石化公司各项工作运行正常。
12月27日开盘后，中国石化A、H股在午后急跌，截至收盘，A股跌6.75%，H股跌4.68%，市值一天蒸发超过400亿。有趣的是就在前一天，美国道指罕见的上涨上千点，全球各大金融市场都出现上涨，而国内金融市场因为中石化黑天鹅的因素再次下跌。
对此，中国石化当日晚间发布公告称，联合石化在某些原油交易过程中因油价下跌产生部分损失，目前正在评估具体情况。
公开资料显示，中联合石化为中国石油的全资子公司，其经营范围包括原油贸易、成品油贸易、LNG贸易及仓储物流等国际石油贸易业务等4大板块，是中国最大的国际贸易公司。
在今年9月的时候，联合石化总裁陈波在年度亚太石油会议上称，在5-7月削减进口之后，联合石化已经恢复了沙特原油的正常进口。鉴于全球市场当前的供需态势，原油价格在每桶60-80美元是正常的。
而根据某知情人内部所透露的消息，中石化亏损是在石油价格70+的时候看涨原油期货，据说买了3000-7000万桶石油，亏损资金达到数十亿美元之上。据说看涨策略的高盛所建议的。
那么这起亏损达百亿美元以上的金融战争，来龙去脉到底是什么样的呢？
2 中美在原油合约上的多空大战
要理解为什么中石化看涨原油期货，那我们就得先来看看今年的国际原油价格变动情况。
2018年1月2日，产地为北海的布伦特原油价格为66.57美元/桶，5月22日，涨到79.57美元/桶，为上半年最高水平。从9月11日起，布伦特油价一路上涨，10月3日涨到86.29美元/桶，创四年以来的最高水平。11月20日，布伦特油价再次跌回2018年第一个交易日的水平。12月18日收于56.26美元/桶，创下今年以来的最低价。
由于这几年中国经济的发展，中国财团开始大肆在海外进行资产收购，除了自然资源的收购外，中国资本也开始频繁地出现在世界各大金融交易所，参与了像金、银、铜、锡、铝、铅、锌等各自的市场，一方面因为中国对自然资源的大量需求，中国自然成了国际各个资源市场上的大股东，需要参与金融市场掌握话语权，通过对冲以及套期保值来保证资源收购金融主导权。
在2018年1月6月初的时候，原油市场正经历一场剧烈的变动，先是多头在现货市场和期货市场上同时发力，将油价推到这几个月最高的每桶79.57美元，这个时候市场上唱多原油突破90甚至100美元的观点大行其道，这种情况下，联合石化总裁陈波发言表示原油价格在60-80美元一桶的看法，在当时并不属于激进，完全属于正常的市场合理判断。
但在这个价位上遭受了空头的强力狙击，在7月11日当周，美国政府对高油价的忍耐到达了极限，放出了动用战略库存以应对原油供应短缺和考虑对伊朗制裁豁免的消息，WTI原油5个交易日内下跌近9%。而且部分多头获利离场，和美国出面打压油价现货市场下跌整理的影响下，原油价格一路急转直下，从7月最高点的79.23美元一桶，逐步下跌到9月6日的68.72美元一桶。
在7月到9月的两个月时间内，虽然美国出动战略储备打压油价，但国际市场对中国庞大市场供需的信服，以及中国资本处于原油市场的最大多头，占据市场合约的绝对控制权上，多头依然盛行，双方在此期间在原油期货进行多次交锋，但都以中国资本为多头的力量牢牢控制住了阵地，市场下跌幅度并不大。
不过在全球经济下跌，2018年全球金融资产超9成处于下跌的情况下，原油价格必然会受此影响全面下跌，这种转变有很多经济学家早就提出来了，但多头在国际原油市场始终坚持死多主义，很可能不是市场行为，而是政治行为。
俄在叙利亚战争期间，其国内经济已经处于雪上加霜的地步，如果国际原油价格一路大雪崩，那么俄必然因为没钱无法坚持，毕竟前苏联倒闭就和原油雪崩有关，俄又是依靠出卖资源来保持经济发展，为了中东战略，看多石油价格就是在保俄。
这种角逐在9月11日达到高潮，原油期指跳空高开，在一番震荡之后，开始了一路上涨，从68美元一桶左右，一直上涨到10月3号的86.29美元一桶，中国资本大获全胜，成为这个时候原油市场上的绝对霸主。
不过那些空头资金是不会轻易离场的，因为市场上有一部分的投资者在现货市场上获利后将期货市场上的对冲盘清掉，也有一些大额资金的投机盘获利离场，但等到接下来原油合约多空走势明朗后，他们还会继续进场的。
这些看空的美国投机资金，在等待一个机会，等待着市场黑天鹅的出现，如果没有黑天鹅，他们就会自己制造一个。
在2018年四季度，利空原油的重磅消息接踵而至，先是9月底美联储加息使得10月初美股资产价格重估，带动全球金融市场深度调整；随后沙特因相关事件不得已全力增产，这也引发了俄罗斯的进一步增产。紧接着在11月初美国又放松了对伊朗的制裁，以及包括库存。
而且市场发布的10月产量的多项数据发布坐实了产油国产量的增加，叠加三大机构对明年全球原油需求展望的下调，推动原油跌破了60美元和70美元的整数位。
这些美国利用金融霸权使出的盘外招黑手，就是美国资本在等待的黑天鹅，他们等待着这些市场消息，暗地里纠结起来更大的资金量，重生旗鼓，试图一举打垮中国资本为首的绝对多头。
受这些消息影响，自10月起原油价格开始一路下跌，11月20日，布伦特油价再次跌回2018年第一个交易日的水平。12月18日收于56.26美元/桶，创下今年以来的最低价。这期间足足有十几个交易日以上，原油波动的价格超过1%，足见多空双方厮杀的激烈程度。
这个时候全球市场还出现了一个意料之外的黑天鹅，日内瓦11月29日联合国气候变化大会开幕在即，世界气象组织29日发布报告称，2018年全球变暖趋势仍在持续，海平面上升、海洋升温和酸化、极端天气等并无弱化迹象，要实现控制全球升温的既定目标，必须做出前所未有的改变。
这份2018年世界气象组织临时性《气候状况声明》报告显示，今年全球平均温度将创下有记录以来第四高位，而有记录以来20个最热年份都出现在过去22年，其中最近4年占据了排行榜前4位。
由于全球天气变暖的影响，今年全球绝大多数地区处于暖冬状态，对原油资源的需求减少，进一步造成市场看空原油价格，多空攻守形式易形， 12月份的原油大起大落，最终在12月18号原油合约交割，价格收于52.26美元一桶，国内联合石化为首的多头全面溃败。
至2018年12月18日NYMEX收盘前，NYMEX WTI原油1月合约一度跌破48美元/桶，较年内最高纪录76.55美元/桶大幅下跌了28%；Henry Hub（亨利港）天然气期货1月合约同样在12月17日跌至3.565美元/百万英热单位，其在11月14日一度创下4.964美元/百万英热单位的纪录。
尽管2018年12月7日OPEC达成新一轮减产协议，但已经难以挽救多空力量对比，被压制了一年的空头终于扬眉吐气，不但补回了亏损，还狠狠赚了一笔，资金量绝对不止披露的上百亿美元，这只是市场表现的九牛一毛而已。
当一个趋势已经形成的时候，市场可能在一两天之内在盘面上形成逆向，但是稍有经验的人都明白，那可能是超短投机者的搅局，又或者是做错一方的垂死挣扎，在这种情况下，只要保持对犯错一方的压力，保持这种趋势，那么多头很快就会认输。而最后联合石化的人员变动和公告，就是这种认输离场的信号。
3 中石化战败的原因
联合石化作为多头战败清盘离场之后，回顾其战败原因，我们可以看到三个主要因素。
第一，美国的金融霸权造成了它可以轻易影响市场，比如此次战败的主要因素就是9月美联储大幅加息，并且通过其他方式逼迫沙特和伊朗等国增加原油产量，又通过联合国气候变化大会公布今年暖冬的天气研究，迫使原油价格一步步下跌。美国是金融市场的庄家，其他对手很难与之抗衡。
第二，在长达一年的多空大战中，联合石化一味多头，甚至是坚决多头的情况，虽然打赢了10月之前的多空大战，但也因此暴露了资金在原油期货合约上的巨大头寸。
这些头寸让其他投机资本看到了获利的可能。当头寸过大的时候，很容易就成为别人觊觎的目标。因此最后各方资金组成联合多头，暗中狙击联合石化巨大的原油头寸。而在联合石化遭遇巨亏的消息一传出之后，整个金融市场都变成了秃鹫，围绕着联合石化这具将死的巨象身上啄食，遮天蔽日般地挥之不去。
这是很正常的交易逻辑，在金融市场，当得知某个基金出现危机之后，不止是他们出现危机的头寸，就连其他持有的投资组合全部都有可能成为被攻击的对象。就如同曾经在金融市场有个著名的端子，说一个在债券市场上赫赫有名的帝王级人物跳槽，而金融交易员们的第一反应就是：谁知道他之前供职的东家持仓情况，我们要攻击他们！
第三，对2018年冬季的天气严重误判
美国曾经有一家资产规模达到上百亿美元的能源基金不凋花，就曾因为误判天气对天然气供需的影响，从而被市场上的空头蚕食，彻底清盘结算。
成立于2ooo年的不凋花对冲基金，总部位于美国康涅狄格州的格林威治，主要的投资品种是能源，尤其是天然气。当时资金管理规模接近1oo亿美元，是对冲基金界排行第39位的级大基金。
能吸引到如此巨大的投资规模，不凋花对冲基金自然有着傲人的业绩。在最初的三年之间，不凋花对冲基金的回报率分别是22%，11%和17%，远远过标准普尔5oo的回报率。
而最让市场津津乐道的是，在o5年卡特琳娜飓风袭击美国墨西哥湾的时候，不凋花对冲基金敏锐地抓住这一机会，押重仓做多天然气，一举成为能源对冲基金业的神话。
虽然随着令人瞠目结舌的业绩被公开，越来越多的资金涌入到天然气这个能源板块当中，但是目前的不凋花俨然已经成为这个市场的主角，曾经一度他们的头寸占到了某些月份的六成到七成，成为掌控市场的主要力量。
就在2006年的前四个月，根据华尔街的传闻，不凋花基金在天然气期货上亏损了大约1o亿美元的资金，据说他们拥有1o万手的纽约商品交易所的天然气合约，占到了所有未平仓合约的4o%，这样的数据简直统治了市场。
尽管当时有传闻，黑石投资将撤回他们在不凋花基金当中的份额，但是这并没有影响到该基金盈利的脚步，据说在夏季，他们再次狂赚2o亿美元，成功地挽回了投资者的信心。
由于不凋花对冲基金在nymex市场上的头寸太过凶悍，所以包括母岩基金在内的众多能源基金纷纷盯上了这个巨头，希望能够通过搞垮它来获得巨大收益。这种群狼围攻老虎的行为在国际金融市场上极为常见，很不幸的是，不凋花对冲基金成为了其中被围攻的一个。
不凋花对冲基金2006年的策略是，押重注在nymex1o月的天然气多头合约上，因为在这个时候，来自南面的飓风可能会袭击到美国墨西哥湾的石油企业、炼制设备等，作为可以取代的能源品种，一旦生供给上面的波动，作为相应替代品的天然气价格必然会上涨。
除了这个季节性的波动因素之外。不凋花的明星交易员亨特又在天然气的o7o3和o7o4上双双下了重注，希望能够通过肩头套利的方式再次取得巨额盈利。
由于天然气的能源属性，所以在一年当中最冷的11月到3月，以及最热的5月到9月，是天然气需求最为旺盛的季节。根据供需关系的推理，在这段时间内天然气的价格相对较高，而在冷暖适宜的4月和1o月左右，天然气的消费处于淡季之中，其价格相对来说就比较低。而这些季节性的价格波动自然也会反映在期货市场上。
所以，当时不凋花基金的交易员亨特在o7o3的天然气合约上巨额做多。而在o7o4的天然气合约上做空。这种操作策略被称为肩头套利模式。因为利用的两个连续合约之间的不同差价，就如同一个肩头高而另外一个肩头低一样。
应该说，这种策略并没有错，因为天然气期货的属性和它的消费行情决定了这一切。但不凋花基金在这些合约上的头寸过大。。这个数字相当惊人。让很多能源基金看到了其中获利的可能。
但很可惜，2006年是暖冬，并且不凋花基金的对手早早通过复杂的天气计算模型得到了这个消息，暗中筹备着力量，等待着暖冬消息最终的放出，和不凋花基金的崩盘。
一名对手交易员后来说：“认为在持有规模达到10万份时可以退出市场的想法是天真的，我知道不凋花基金最终会崩溃，只是时间问题罢了。”
各位不要小看天气对金融市场的影响，根据暖冬理论，当冬天不再那么寒冷的时候，天然气的需求自然不那么旺盛，而根据需求理论，其价格虽然也会上涨，但肯定没办法和较为寒冷的冬天时的价格相比较。
如果是暖冬的话，在九月和十月、明年三月和四月之间，这种季度性的转折点就不会那么剧烈，天然气的两者差价会大幅地缩小，最终受微不足道的天气影响，资产达到上百亿美元的不凋花基金彻底崩盘，被各路饿狼洗劫一空。
4 我国近年在国际资本市场表现浅谈
这些年因为经济发展迅速，华夏的资本也开始陆续地走出国内，进军国际市场。但无一例外的是，这些尝试都以失败告终。其中在铜市场、棉花市场甚至是航油市场都发生了震惊业内的惨败事情，联合石化只不过亏的太大了，才被国内所熟知了。
不过这并不是我们的金融人员无能，而是美国占据世界金融霸主的地位长达百年，我们本来就是在以弱胜强，在初期经验和资金量都比不上美国的情况下，出现战败情况在所难免。
最初国际市场上资本游戏的玩法和华夏国内的玩法截然不同，对外投资内部自然而然地分成了海归和本土两个派系。虽然到目前为止，这种说法并没有得到公开证实，但是在私下，双方之间的明争暗斗已经如火如荼地在各个方面展开。
据说原本海归派稳稳地在内部占据上风，但是在投资贝雷罗克和斯坦利两笔失利的生意之后，海归派被铺天盖地的批评所淹没。而本土派也趁机上位，发出自己的声音。
不过斯坦利当时背叛华夏资本，让国内大额亏损很快就收到了恶果，斯坦利因为背叛，被迫放弃了在华夏最赚钱的中国国际金融公司的股份。
不过最近几年，我们开始出师了，在某些领域甚至能和美国抗衡了。像在一些中国所需的巨额大宗物资期货领域，国内资本更是绝对的霸主级别巨头，一举一动影响着整个市场的神经。
不过有趣的是，之前因为国内对石油和资源巨大需求，希望价格越低越好，国内资本始终都是处于空头的地位，今年因为中东战略空转多，不过这个就不接着说了。
至于陈波和詹麒被停职，甚至面临追究刑责的情况，这在国际上也并不罕见。在金融领域，虽然精英们拿着最高的工资，但出现大额亏损时，往往就是替罪人，面临刑责是有道德的做法，有一些直接人间蒸发了。
要知道这些大型的金融机构最拿手的就是逃避责任。例如在2012年的伦敦鲸事件后，媒体披露出绰号伦敦鲸的交易员在债券衍生品指数上持有规模巨大的头寸后，摩根银行根本就是一副不管不顾、置之不理的态度。
原因无他，就是因为此人是他们的王牌交易员，每年至少能为集团赚上十亿美元的收入，即便是天量的头寸他们也容忍了。但是在伦敦鲸被对冲基金围剿造成巨亏后，摩根银行立刻将此人连同伦敦办公室总经理和交易主管等人一并解雇，其中后两人还遭受了刑事诉讼。
纵观联合石化在这次金融战争中崩盘，我们可以得出，有时候市场并不是由这些资金决定的，这些在期货市场上互博的双方只是全球市场中很小的一部分，不管是资金还是影响力方面，他们都对市场起不到决定姓作用。真正起到作用的，还是政治。
联合石化衍生品领域的金融战争解析就到这里了，最后交给大家一个作业，明年的全球石油价格会上涨吗？
