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兵马投资：验证2019是极其困难的一年，目标直指1664，希望不被言中 [复制链接]

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只看该作者 280楼 发表于: 2019-01-05
2018年是极具挑战的一年，汇率波动、股票质押流动性风险、民营企业纾困、经济再度承压等带来了不确定性，投资者情绪普遍悲观，A股大幅调整。
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只看该作者 281楼 发表于: 2019-01-05
2018也是持续开放的一年，A股纳入明晟、富时罗素指数，外资不惧调整稳步配置中国资产，彰显了成熟资本对A股的信心。
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只看该作者 282楼 发表于: 2019-01-05
尽管A股2018年全年表现较差，但大调整往往意味着大机会的孕育。所谓“雄关漫道真如铁，而今迈步从头越”，只要坚定市场经济的信念，坚持建设四个现代化强国目标，作为经济的晴雨表，A股必将迎来自己的慢牛、长牛。
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只看该作者 283楼 发表于: 2019-01-05
从当前位置看，A股整体的预期收益率及风险溢价回报已经接近底部水平。对于投资而言，这个时点的A股大概率处于“震荡筑底”的阶段。
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只看该作者 284楼 发表于: 2019-01-05
虽然2019年国内经济依然面临挑战，海外市场依然有英国脱欧、美联储加息等诸多不确定性，但是相信经济有潮落必有潮涨，中国这一轮经济大调整或已进入尾声。伴随着政策稳定市场的需求，流动性有望逐渐好转，投资者的风险偏好或将提升。
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只看该作者 285楼 发表于: 2019-01-05
此外，我们认为需要重点关注的是企业盈利。前期去产能政策通过限制供给有效激活了上游的盈利状况，改善了分配结构，但是其作用正边际递减。目前各板块盈利已开始高位回落，2019年企业盈利关键得看“减税降费”政策的实施力度，如果未来“减税降费”政策能够有效反映在A股上市企业净资产收益率的稳步提升上，那么市场从低估向合理修复的进程可能超出预期。
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只看该作者 286楼 发表于: 2019-01-05
综合来看，我们认为，市场最悲观的时候或者已经过去，新一轮行情正在孕育当中。2019年，纯粹从指数上来判断，大盘有望上涨至3000点上方。
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只看该作者 287楼 发表于: 2019-01-05
具体行业配置方面，总体偏向进攻，有三条主线：第一条主线是低估值，如银行、交通运输等，第二条主线是外资以及银行理财等新增资金偏好的行业，如非银行金融等，第三是上市公司盈利改善预期较强的品种，如国防军工、传媒等。
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只看该作者 288楼 发表于: 2019-01-05
结合估值位置及盈利情况，建议2019年行业方面超配银行、非银行金融、交通运输、有色金属、通信、机械、国防军工和传媒。
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只看该作者 289楼 发表于: 2019-01-05
流动性角度来看，2019年大幅改善的空间有限，边际宽松来自于美联储加息节奏的调整。较高的宏观杠杆率、银行综合负债成本的刚性上升和人民币汇率的贬值制约了货币的乘数效应，2019年“宽货币”向“宽信用”的传导仍受到制约。而喘息机会来自于美联储，美股调整、美国经济复苏放缓以及美债收益率曲线的陡峭化，美联储将有望在2019年放慢加息节奏。
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只看该作者 290楼 发表于: 2019-01-05
从市场面看，A股反弹一触即发。首先是下跌时间长，年内缺乏像样反弹。而历史上A股弱势年份时，均有几波15-20%左右的反弹。其次是便宜，A股存在超跌反弹的动力。
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只看该作者 291楼 发表于: 2019-01-05
从估值、换手率、破净率等指标看，当前A股与过去四轮市场底部区域基本一致。最后，2018年内A股强势股补跌已基本完成，如上半年医药、电子，下半年白酒、家电、调味品等。
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只看该作者 292楼 发表于: 2019-01-05
同时，基本面的星星之火也正在孕育。一是实体经济增速的触底，我们预期在2019年上半年的概率较大；二是美联储放慢货币节奏带来的机会，考虑到2019年上半年美国名义利率将大幅超过通货膨胀，正的实际利率将抑制美国经济的持续扩张，美联储最快将在上半年调整加息节奏；三是更加积极的股市政策。
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只看该作者 293楼 发表于: 2019-01-05
2018年出台的政策多集中于经济，2019年出台更有针对性的股市刺激政策；四是2019年贸易摩擦有可能缓和。
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只看该作者 294楼 发表于: 2019-01-05
从行业配置方面，2019年一季度经济处在经济触底与通胀温和的甜点阶段，机会主要来自于政策对冲经济下滑和相关政策红利释放，可以关注金融、地产、基建产业链、5G产业链以及一些超跌的绩差股等。二季度将确认开工与经济的弹性，若经济走弱，可择机增加弱周期与低估值行业的配置。
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只看该作者 295楼 发表于: 2019-01-05
从产业链条看，由于CPI与PPI裂口扩大，2019年全年我们偏好中下游制造业。从风格特征看，我们偏好基础消费与成长，大众消费类个股，主要是基本面推动的，也是增量资金配置的首选方向，机会具有长期性，建议逢低关注。而成长股，跌幅大加上政策扶持，如电子、5G等，机会主要来自“超跌反弹”。
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只看该作者 296楼 发表于: 2019-01-05
2019年是承前启后的一年，市场波动小于2018，机会多于2018。把握中国重构、全球重构提升风险偏好带来的机会。特别是经过40多年市场化的大浪淘沙，中国已经沉淀了一批优质企业。
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只看该作者 297楼 发表于: 2019-01-05
由于中国过去10年市场涨幅位列世界末尾，可比行业龙头估值性价比较高，再配置性价比逐步凸显，这为追踪MSCI、富时罗素等指数的全球长期性资金重构资产配置提供契机。
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只看该作者 298楼 发表于: 2019-01-05
立足中长期，从全球视角来看，当前中国权益市场，是难得的战略配置机遇期。主要配置方向，延续2018年“大创新时代”判断，未来三年科技成长方向将是超额收益主要来源。
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只看该作者 299楼 发表于: 2019-01-05
具体来看，宏观经济、企业盈利整体处于下行周期，把握结构机会为主。贸易摩擦对经济和企业盈利的影响也将在2019年全方位体现。我们判断2019年分子端EPS(每股收益)对指数的贡献将弱于2018年，甚至不排除负贡献。相反，来自于中国重构、全球重构对风险偏好阶段性提升，货币流动性环境的改善，这两方面使得估值对指数的贡献强于2018年。
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