多谢版主的认真回复，我是看了研报买的
事件点评：核心区拥有大量土地，京津冀引爆价值发现 查看PDF原文
研报日期：2015-04-03
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中国武夷（000797）
观点：
1、张高丽考察调研河北刺激京津冀板块
3 月26 日，中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽在省委书记周本顺等陪同下到廊坊市考察调研。在考察中张高丽指出：推动京津冀协同发展工作已经进入重点突破、抓好落实的关键阶段。下一步推动京津冀协同发展，要加快推进一批在建项目和计划新开工项目，做好项目储备，以项目建设带动重点领域率先突破，发挥重大项目对稳增长和协同发展的关键作用。这将市场的热点再次引到京津冀经济圈上，我们认为后期京津冀必将深化。根据媒体的报道，北京、天津、河北协同发展顶层设计方案“协同发展规划纲要”(下称规划纲要)已经完成，按照相关部署，将于今年3月底左右发布。在《规划纲要》里，除北京政治、文化、科技创新、国际交往的四中心地位不变以外，天津调整为一个基地三个区，河北调整为四个基地。目前市场对《规划纲要》出台的预期强烈，我们仍然看好中国武夷的投资机会。
2、通州在京津冀核心地区发展前景可观
通州区是北京重点发展的新城之一，是面向区域经济可持续发展的综合服务新城，也是北京参与京津冀经济圈区域合作发展的重要基地。通州新城规划范围内人口为119.1 万，其中新城城区规划人口为90 万。今后在发展目标是区域服务中心、文化产业基地、滨水宜居新城。影视城也将入户通州。通州区是北京重点发展的新城之一，是面向区域经济可持续发展的综合服务新城，也是北京参与京津冀经济圈区域合作发展的重要基地。通州新城规划范围内人口为119.1 万，其中新城城区规划人口为90 万。今后在发展目标是区域服务中心、文化产业基地、滨水宜居新城。影视城也将入户通州。
根据北京的最新要求，通州将积极融入首都发展大局，在落实首都城市战略定位上担起承接与疏解的双重责任，在构建“高精尖”经济结构上担起产业发展和城市发展的双重责任，在京津冀协同发展上担起自身发展和协同发展的双重责任，努力把北京城市副中心打造成为世界一流的现代化国际新城。通州在京津冀核心地区发展前景可观。
3、公司拥有土地优势，2015 年又发新力
中国武夷在通州的项目居通州区新城的核心区，目前公司在北京通州现已开发完工了水仙园、牡丹园、紫荆园、月季园四个园区共计约60 万平方米，已入住人口近二万人。公司在通州尚有600 亩土地，项目正积极按北京规划委南区项目规划意见复函的要求，推进南区项目开发工作，并先期做好保障房的开工工作。另外公司推进重庆武夷、南京武宁、南平武夷名仕园、涵江武夷嘉园、建瓯武夷、诏安武夷现有楼盘的销售；做好南京、涵江、周宁三个新地块前期开工准备工作；启动香港武夷收购的永兴街3-7 号旧楼重建项目实质性的开发工作。
4、估值
我们预计公司2014-2016 年营业收入分别为26.20 亿元、38.77 亿元和92.44 亿元，其中房地产开发业务分别为15.53 亿元、26.15 亿元和77.19 亿元。随着公司通州项目今年有望开工，公司的销售收入将有明显提高。
经我们预测，公司2014-2016 年归属母公司净利润分别是1.23 亿元、1.91 亿元和3.60 亿元，对应的EPS 分别为0.32 元/股、0.49/股和0.92 元/股。2006 年以来公司历史上的最低PE 在26 倍左右，考虑2015 年公司通州项目的即将启动将给公司今后几年带来高成长的机会，我们认为给予公司30 倍的PE 是合理的，按公司2015 年的业绩预测计算，对应的相对估值应该为14.72 元/股。
经我们测算，公司的NAV 估值为28.63 元/股。公司2015 年2 月9 日当前价格22.10 元，较公司的NAV 折价30%，公司股价仍然具有提升空间。
5、投资评级
随着公司通州项目今年有望开工，公司今后的销售收入将有明显提高。我们预计公司2014-2016 年营业收入分别为26.20 亿元、38.77 亿元和92.44 亿元，EPS 分别为0.32 元/股、0.49/股和0.92 元/股，对应的PE为63.5X、40.95X 和21.74X。公司合理估值区间在14.72 元/股---28.63 元/股之间，NAV 值为28.63 元/股，当前价格22.10 元折价30%。维持公司“强烈推荐”的投资评级，三个月目标价28.50 元/股。[东兴证券股份有限公司]
